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高利润难以持续 鸡蛋价格将逐季回落

  • 来源:申银万国期货
  • 日期:2018-07-30
  • 编辑:admin
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关注焦点:蛋鸡养殖利润,蛋鸡的补栏和老鸡淘汰情况。鸡蛋的季节性特征。环保等政策对蛋鸡养殖的影响。

 

鸡蛋现货价格走势

 

2018年上半年,节日消费仍然主导蛋价。在春节和端午节,蛋价都呈现出节前高、节后低的形式。目前为止蛋价处于端午行情结束后的低位,通常来说,在六月底七月初,随着学校放假和南方梅雨季节的到来,鸡蛋需求放缓,价格承压。
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资料来源: Wind,申万期货研究所

 

玉米豆粕价格与鸡蛋价格比较 

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玉米、豆粕为蛋鸡饲料主要来源,对蛋鸡养殖成本影响较大。玉米占蛋鸡饲料原料的62%左右,豆粕占比为24%。今年的4月前后,豆粕价格大幅上涨,再加上当时蛋价较弱,养殖利润一度大幅收缩。随后,随着饲料价格的下跌和蛋价再次上涨,目前养殖利润回到了较为可观的程度。

 

蛋鸡养殖利润、配合饲料价格走势分析

 

进入2018年后,国内蛋鸡养殖利润除了4月前后的一段时间较差以外,其他时间总体保持较好,尤其是2017年9月到2018年2月,养殖利润超过历史高位。根据Wind提供的数据,截止到6月22日,随着蛋价的反弹,蛋鸡养殖企业平均每只蛋鸡盈利17.32元。蛋鸡配合料价格方面,受宏观因素影响,四月前后豆粕大幅上涨,导致了配合料价格的上涨。 

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资料来源: Wind,申万期货研究所

 

蛋鸡养殖利润 
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资料来源: Wind,申万期货研究所

 

从Wind采集的数据来看,按目前鸡蛋价格来算平均每养一只蛋鸡盈利幅度为17.32元。考虑到很多农村小养殖成本较低,根据我们申万期货研究所自己跟踪的数据来看,当前鸡蛋现货价格下,按养殖场自配饲料,不计人工成本来算,每只蛋鸡有1.89元左右的利润,低于Wind采集的数据,但较4月份有一定上涨。

 

淘汰鸡价格走势分析

 

从淘汰鸡价格来看,今年春节后淘汰鸡价格始终保持稳定,并没有出现放量态势。河南郑州、山东济南、辽宁沈阳、河北石家庄四地当前淘汰鸡均价为3.65元/斤,处于近几年平均稍稍偏低的水平。春节后,蛋价大幅下跌,养殖利润缩减,加上老鸡较多,本应该出现老鸡放量淘汰,但由于总体存栏较少,养殖户对9月蛋价一直预期较高,再加上过去半年利润较高,养殖户能够接受短期亏损,导致老鸡淘汰总体保持平稳温和。 资料来源:

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资料来源: Wind,申万期货研究所

 

鸡苗价格走势分析

 

鸡苗价格走势来看,从2016年下半年开始,最近三波补栏高峰分别出现在16年10月、12月、17年9月至今。今年春节以来,尽管利润减少,但补栏热情持续高涨。预计直到9月仍能保持高利润,在长达一年的高利润之下,预计补栏可能持续到年底。值得注意的是去年2月到7月补栏严重下滑,对应的淘汰期为今年的6月到12月,也就是说,今年下半年淘汰鸡将开始减少,蛋鸡总存栏将开始增加。

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期价走势分析

 

由于对9月蛋价的预期,当前的主力合约JD1809始终保持较高,目前在4200点左右震荡。目前,正处于端午节后、梅雨季节和学校放假的多方面不利影响下,鸡蛋的消费端表现较弱。盘面上1809因为节日消费的预期已经升水1000点左右,在现在现货偏弱的情况下继续上冲难度较大。

 

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资料来源: Wind,申万期货研究所

 

2018年下半年鸡蛋行情的主要驱动逻辑

 

目前的蛋鸡总体存栏量仍然处于历史低位,这是驱动今年上半年乃至到9月份的鸡蛋牛市的根本支撑。

 

去年下半年以来,蛋价高企,养殖户赚得盆满钵满,补栏也较为积极,从去年9月到现在,雏鸡产能基本全部开工,即使是3月份蛋价大幅下跌,仍然没有浇灭补栏热情,若9月蛋价能够如期再次涨至4元/斤左右,那么鸡蛋将完成长达一年的牛市,高补栏也可能延续至年底。

 

老鸡淘汰始终保持温和高位,并没有出现放量迹象。去年下半年到现在,养殖利润保持较高,导致了老鸡延时淘汰,原本预计今年三月蛋价较低时可能有一波淘汰潮出现,但实际上仍然保持比较温和的状态。之前我们分析过,6月到12月的老鸡淘汰将会较少,算上之前延迟淘汰的老鸡,预计到9月为止老鸡淘汰可能继续保持温和,然后逐渐减少。蛋鸡总存栏将在未来半年内开始攀升。

 

风险点提示:七八月老鸡淘汰大幅减少,9月供应增加,蛋价下跌。绿色农业的推进以及环保政策的进一步出台导致养殖业结构的改变,进而导致蛋鸡存栏数量发生巨大变化。

 

2018年鸡蛋价格展望

 

预计2017开始的长达一年的鸡蛋牛市将在今年四季度到明年一季度结束。短期需求端难有起色,七月中上旬之前蛋价可能持续弱势,但由于总体存栏偏低,蛋价不会大幅下跌。

 

9月的鸡蛋牛市仍然可期,只要淘汰鸡保持现在较为温和的状态,总体存栏增加有限,9月的需求旺季仍将左右市场。

 

由于今年上半年补栏较好,再加上9月以后的老鸡淘汰对应的是17年上半年的老鸡,届时老鸡淘汰较少,预计今年4季度蛋价可能同比回落。

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2018年鸡蛋期货操作建议

 

波段操作:七、八月蛋价筑底后可尝试做多09合约。

 

对冲操作:跨期操作建议在季节性需求低点出现时(7-8月)进行买近抛远操作。

 

套保操作:结合行情发展和基本面阶段性变化,根据养殖户的需求选择远月合约做卖出套期保值。

 

2018年鸡蛋策略总结

 

推介一9月主力合约前淡季等待时机做多:7月淡季蛋价较低而拖累期货盘面下行时,可以寻找机会逢低做多1809合约,开仓区间3900-4100。

 

推介二买近抛远的跨期套利:由于今年的补栏持续向好,且9月以后直到明年一季度淘汰鸡都可能偏少,预计明年3月前蛋鸡总存栏都将缓慢上涨,买近抛远的跨期套利正当时。

 

(原标题: 2018年下半年鸡蛋投资策略展望:高利润难以持续 鸡蛋价格将逐季回落)
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